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欧洲国家杯重磅:借鉴云南混改经验 联通又有7个地市将外包!

日期: 来源:编辑:佚名
来源国盛证券中国联通年报点评报告:移动主业企稳回升有望,政企业务实现规模突破事件:日前,中国联通发布2019年年报,实现收入2,905.1亿元,同比减少0.1%;净利润112.8亿元,同比增加23.4%;可比口径EBITDA为828.2亿元,同比减少2.5%;自由现金流263.7亿元,同比减少44.5%;归母净利润49.8亿元,同比增加22.1%。与此前快报披露基本一致,内生经营持续改善。收入端:(1)移动业务:提速降费影响边际趋缓,ARPU值企稳,静待5G渗透率提高带动ARPU值回升。公司2019年出账用户数3.2亿,同比增加1%;人均流量DOU达到8G/月,同比增长36%;ARPU值40.4元,同比下滑12%。从季度数据看,19Q1-Q4ARPU值分别为41.2/40.4/40.1/40.1元,自19H2企稳。随着5G网络建设加快,加上5G终端价格持续下降和普及,我们预计5G用户将于二季度快速发展。根据公司2019年年报业绩交流会口径,目前发展的5G用户ARPU均值约81元,为当前ARPU值2倍,随着5G渗透率提高有望带动ARPU值回升。(2)创新业务:发展势头迅猛,初成收入主要增长点,为5G的To B业务发展提供支点。公司总收入规模达到329亿元,同比增长42.8%,占总收入比例达到12.4%,保持较好增长趋势,初步成为收入主要增长点。结构上,占比最高的IDC业务实现收入162亿,增速达18%;IT服务收入首次达到100亿,增速达78.4%;另外云大物三大项合计体量达到66亿,增速达82%。创新业务的增长反映公司To B方向转型初具成效,在移动业务承压的大背景下,这一收入结构变化会使公司2020年体现出更强的增长韧性。成本端:销售费用压降成效显著,终端补贴削减,混改激发经营活力。(1)2019年公司严控用户发展成本、低效无效产品和渠道,销售费用同比下降4.6%。(2)2019年终端补贴为7.95亿元,同比下降17%。根据公司2019年年报业绩交流会口径,终端补贴将继续削减,进一步优化成本控制能力。(3)云南联通2019年进一步减亏约1亿元,广西联通正于7个地市招募社会化运营合作方,有望复制云南联通混改成功经验。资本开支:共建共享力度超预期,重耕频段降本增效。2020年公司的资本开支计划约700亿元,同比增加24.1%;其中5G资本开支计划为350亿元,为2019年的4.4倍。共建共享可为公司节省大量资本开支、铁塔使用费、网络维护费用和电费,公司与中国电信在全国范围内合作共建一张5G接入网络,已开通共享5G基站5万站,双方共节省投资成本约人民币100亿元。2020年公司计划与电信新增共建共享基站规模超25万站,高效提升竞争力和价值。此外,公司首次在定期报告中提及“2.1GHz共建共享做广覆盖,并计划未来与中国电信在4G室分、机房、光纤、管线等全方位加强共建共享”。相对于3.5GHz,2.1GHz频段的重耕,有利于公司用更低成本实现5G广覆盖。(来源 国盛证券)综合:运营商情报监制:肖斌 张泉 刘立红编辑:姜涵 徐梅责编:赵爽校对:马晓蒙运营商情报据说通信人都关注了阅一手情报,早知天下事长按二维码识别关注

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